【SHMET金属早评】英国央行三年多来首次加息，LME铜库存超70%存放于美国仓库

SHMET11月06日讯：

 

铜

上交易日伦铜收盘于13774美元/吨，跌幅1.72%。沪铜主力合约隔夜收盘于104950元/吨，跌幅1.29%。宏观方面，美铜关税决定仍未公布，民主党确定获得美国两院多数席位，铜关税延缓的预期对铜价形成压制；美联储加息背景下，美元走势是影响铜价的重要变量。同时市场对美伊局势缓和的预期较强，宏观情绪有所回暖。基本面方面，铜精矿TC持续下行，叠加硫酸价格回落，冶炼厂利润被持续压缩，本月国内冶炼厂检修增多，后续或通过减产倒逼海外矿山提高铜精矿TC；精矿供应延续紧张，冶炼产量环比回落。铜价高企使精废价差维持极高位，下游需求承压；电源光伏和风电新增装机、汽车产销及地产均呈负增长，家电排产下降。美铜持续累库，LME美国仓库铜库存继续上行。展望来看，供应端在精矿紧张、冶炼减产以及美铜累库的背景下仍获支撑，而下游需求疲弱与铜关税延缓预期形成压制，多空交织之下铜价短期或以震荡为主、方向仍待观察，后续需关注美铜关税决定、冶炼产量及下游需求的变化。

铝

上交易日伦铝收盘于3057美元/吨，跌幅0.33%。沪铝主力合约隔夜收盘于23095元/吨，涨幅0.35%。宏观方面，美国中期选举落地，共和党同时失去参众两院，市场短期风险偏好回归，但现实层面难提供持续反弹助力。欧洲方面，欧元区10月通胀率从前月的3.8%升至4.0%，创三年高点，这可能强化市场对欧洲央行12月再次加息的预期；美伊局势缓和预期较强，宏观情绪回暖，对铝价定价环境形成一定支撑。基本面方面，供应端，中东铝厂复产持续推进，EGA、巴林铝业均有复产动作，且Al Taweelah复产比例达50%，EGA预计在2027Q1达到满产，远期供应缺口收窄预期使远月价格承压。国内氧化铝供应宽松，电解铝产能维持极高位运行，供应表现强劲。库存端，国内铝锭社库为45万吨啥上下，保持匀速去库，但铝水比例有所下滑，后期去库持续性仍待验证。需求端，国内需求弱复苏且弱于去年同期，海外需求偏强带来增量，整体维持内弱外强格局。展望来看，中东复产带来的远期供应增量与国内去库加速形成的近月支撑相互对冲，叠加宏观情绪回暖但欧洲央行加息预期仍存，铝价短期或以震荡为主，月差结构维持近强远弱格局。

锌

上交易日伦锌收盘于3780.5美元/吨，跌幅0.55%。沪锌主力合约隔夜收盘于25455元/吨，跌幅0.61%。宏观方面，美国民主党确定获得两院多数席位，市场对美伊局势缓和的预期较强，宏观情绪回暖；不过美联储加息仍对锌价构成一定压制。基本面方面，供应端，国内部分锌矿停产、全球锌精矿扰动加剧，精矿供应阶段性紧张，进口及国产加工费持续下跌，冶炼端出现减产，国内锌冶炼产量月度小幅下降，供应端支撑较强；需求端，基建投资累计增速负增长，汽车产销和地产负增长，家电排产下降，下游需求疲弱，镀锌板库存总体高位，整体呈现供需双弱格局。展望来看，供需双弱格局下，供应端支撑与需求端疲弱相互制衡，宏观情绪回暖与美联储加息压力并存，锌价短期或维持震荡，方向仍有待观察。

铅

上交易日伦铅收盘于1891美元/吨，涨幅0.5%。沪铅主力合约隔夜收盘于16180元/吨，涨幅1.12%。宏观方面，再生铅复产预期令铅价承压走弱，但国内铅市低仓单、低库存的格局使盘面缺乏深跌基础；铅价回落至低位后，仍需关注炼厂以减产方式进行抵抗的可能。基本面方面，原料端，11月国内北方矿山逐步进入减停产，国产铅精矿存在减量预期，冶炼厂或以进口矿补充原料库存，进口矿受性价比约束、流入量级有限，矿端偏紧格局难改，铅精矿加工费预计维持低位震荡。废料端，再生铅冶炼企业受亏损限制开工维持低位、主动上调收购价空间有限，废电蓄回收转淡、回收商惜售挺价，废料价格或随铅价震荡。冶炼端，11月国内原生铅冶炼厂复产或带来一定增量，再生铅开工难以提升，国内铅锭产量或小幅增加；铅锭进口窗口持续打开，进口锭较国产品牌更具性价比，贸易商及下游企业或有采购计划。消费端，11月铅酸蓄电池需求分化，电动两轮车电池步入淡季、电池厂排产下调，汽车启动替换电池维持韧性；11月海外旺季逐步退潮，新增订单放缓，下游蓄企刚需采购为主、补库意愿不强，需求偏弱格局延续。展望来看，矿端偏紧与加工费低位对成本形成托底，再生铅受亏损限制开工难升，低库存制约下方空间；但原生铅复产与进口窗口打开带来小幅增量，蓄电池消费步入淡季、需求偏弱，供需矛盾并不突出。铅价短期或延续低位震荡，后续关注炼厂减产动作。

镍

因为全球主要镍生产国印尼宣布将对一家大型矿石贸易商采取打击行动，提振隔夜伦镍升至五个多月高点，目前涨势为继。印尼政府方表示，在发现矿业治理、许可及审批流程中存在违规嫌疑后，将对相关企业就存在非法经营行为采取行动；而相关嫌疑人曾是嘉能可集团的一名交易员，目前掌控着印尼镍矿贸易的很大份额，这一消息引发了市场对供应短缺的担忧。伦敦三个月期镍最后收报每吨16375美元，盘中涨幅扩大至3.8%，一度触及16415美元的高点，创下9月25日以来的最高水平。国内方面，夜盘沪期镍高位盘整，震荡收升，上方目前受到60日均线压制。最后收报每吨123350元，涨幅3050或2.54%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情低位反弹，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。

锡

因为受到科技股再度遭遇抛售的拖累，隔夜伦敦金属市场多数品种震荡受挫，锡价随之继续下行收跌。昨日美国纳斯达克指数暴跌5%，创下19个月来最大单日跌幅。民主党在中期选举中全面夺回国会控制权，并在多个数据中心关键州取得胜利，直接引发了华盛顿及地方政府将对人工智能（AI）基础设施建设、用电环保及数据安全实施严苛监管的恐慌。LME三个月期锡盘中扩大跌势，跌幅维持在1.9%附近，尾盘最后收报每吨46100美元；触及4月2日以来的最低点，而此前人工智能（AI）相关叙事曾对锡的前景构成利好。国内方面，夜盘沪期锡高开低走，震荡下挫，盘中一度触及34万元一线关口以下。最后收报每吨343040元，跌幅10480元或2.96%。近期行情震荡偏弱，短线谨慎情绪有所持续，而宏观因素将持续影响价格趋势。