吉明

    【热点解读】：

　　1、2010年12月，CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，比上月回落1.3个百分点。其中，新订单指数、购进价格指数降幅较大，分别为2.9和6.8个百分点。

　　解读：指数回落是货币政策回归稳健，宏观调控的结果，属于主动性调整。该指数显示我国经济仍保持平稳增长的态势，并暗示春节前后加息等收紧货币手段不太可能进行，这将为股市和商品运行迎来一段宽松的政策环境。

　　2、2010年最后一天，人民币对美元中间价为6.6227，创汇改以来新高。就此，全年升值幅度已逾3%（央行预定目标）。

　　解读：人民币升值与中国经济长期向好和进入加息周期相关，可以肯定地说，2011年热钱还将持续流入国内，人民币升值幅度将达3-5%。这有利于股市。

　　3、2010年全国财政支出达到8.9万亿。2011年中国政府要花多少钱？预计9.8万亿。主要用于会惠及民生之事。

　　4、2011年一季度信贷投放额度可能会超过1万亿元，再现“井喷”现象。历史中， 09年1月份，达到1.62万亿元的历史天量，10年1月依然高达1.39万亿元。

　　解读：一季度信贷将突击性放大。因流动性充沛，有利于股市和商品投资。

　　【金属市场】：铜市季节性涨势正在展开

　　2010年最后一个交易日，LME3月铜收于9685美元/吨，上涨163美元，较上年度上涨了31%。涨势得益于：美元走弱与诸多利好因素的叠加。

　　如今，2011年已经来到，市场将步入以春季为主题的上涨阶段。

　　不久前，高盛在12月展望报告中称：预计铜价在明年12个月内触及11000美元。对此，我们预计：这个目标的实现会有所提前，或在春季4月左右。　　之所以看好2011年上旬的这波上涨，其主要基础有：

　　1、中国需求强劲。尽管年底消费不景气，沪铜现货贴水约400元/吨，但这些将很快改变，因信贷投放在一季度会发生井喷，同时，春节前后又是消费旺季。

　　2、美国经济数据强劲。近期，美国公布的就业、房产等数据均优于预期。

　　3、精铜供应短缺。法国巴黎银行预计，2011年铜供给总量为约2000万吨，并有50万吨的短缺。尽管LME铜库近期出现增加（37.75万吨），但这决不表明库存会持续增加；相反，春季旺季库存将再度下降。

　　4、实货铜ETF产品将加剧短缺状态。如今，LME铜库存80%的仓单被JP摩根所控制，而实货铜ETF产品未来将锁定约40万吨现货。这样会加剧供求矛盾，同时，ETF产品的推出，无意中造就了逼仓的合法性。

　　5、铜矿资源供应紧张。现有铜矿品级下降，新矿投产规模过小和数量过少。

　　6、通胀风险加剧。原油已站在90美元之上，春季有望突破100美元/桶。

　　综上所述，诸多利多因素在春季出现叠加，预计：2011年上旬铜市将不断创出纪录新高。

　　策略：继续持有战略性多头部位，趋势性支撑位在8900美元/吨处，不可在4月份前做任何投机性做空头。

　　【螺纹钢市场】：谨慎乐观，压力犹存　　受金属大幅上涨和股市企稳的影响，螺纹钢期货呈企稳回升，因临近节日，成交清淡。最终，主力合约RB1105收于4812元/吨，上涨39元，周涨幅为50元，持仓降至59万手。

　　对于这种“被动性”上涨，保持谨慎乐观的态度是可取的。成本支撑等积极因素不少，但步入冬季消费淡季亦是明显的阶段性利空。

　　截止12月31日，上海20mmHRB400螺纹钢报价4840元/吨，较上周涨跌不变；北京报价4710元/吨，同比下跌了30元。总体上，现货报价有些徘徊不定，商家出货意愿不强，同时期货低于现货价格。

　　上周，全国主要城市螺纹钢库存量为441.27万吨，较前周增10.13万吨，但比去年同期减少了13.65万吨。据中钢协，12月中旬我国粗钢日产169万吨，旬环比增幅为1.2%。钢厂产能恢复是库存增加的主要原因，通常春节前后库存还将大幅上升。

　　有消息称，巴西矿业淡水河谷1月料将季度铁矿石合约价格提高8.8%，至每吨149.20美元。另外，2011年全国保障性住房将达到1000万套，相比上年增长72.4%。

　　成本抬高和消费增长，这些积极因素将在2011年推动钢价整体上涨；然而，季节性淡季和供应过剩等利空因素会时常困扰着市场。

　　因此，波动上行是将来市场的总体特征，不可过于急进。