【SHMET早评】隔夜LME金属收盘下跌为主，强势美元与地缘风险加剧市场谨慎
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发布时间：2025/8/19
SHMET8月19日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于9756美元/吨，最高至9792美元/吨，收盘于9752美元/吨；较前交易日收盘下跌8美元/吨，跌幅0.08%。沪铜主力合约收盘于78840元/吨，下跌180元/吨，跌幅0.23%。宏观方面，美国7月物价指数出炉，其中CPI数据较前期小幅变动，符合市场预期，但核心PPI数据较预期和前值增幅明显，数据公布后，铜价呈先扬后抑走势。虽然PPI公布之后市场对于9月降息预期有所降温，但对剩余月份内美国降息仍保持偏乐观态度，但短期铜价高位有所承压。产业方面，智利国家铜业下调年度铜产量增长预期，主因是埃斯康迪达和科亚瓦西铜矿产量下降，另外Codelco旗下El Teniente铜矿坍塌事故存在供应中断风险。近期有消息称自由港旗下印尼冶炼厂停产并出售10万吨铜矿，短期矿供应紧张或有小幅减缓但中期问题依然存在。库存方面，LME铜库存触底回升，国内电解铜社库低位平稳，国内进口窗口有望打开。需求端看，金九银十脚步渐近，低库存叠加旺季预期下，短期铜下跌虽有宏观压力但大幅下挫条件有限。技术面看，铜价中期去加结构不改，短期77700支撑偏强。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探20605元/吨，收盘于20600元/吨。上交易日伦铝最高上探2607美元/吨，最低2580.5美元/吨。美国当周初请失业金人数较上期变化不大，7月CPI数据较符合市场预期，但PPI指数录得三年高位，数据公布后市场交易者对美国9月降息押注虽有减少，但整体偏乐观。后续关注美国8月非农人口及下月利率决议，短期宏观影响偏向铝价震荡调整。目前氧化铝产能处在历史高位水平，库存和交易所仓单持续上升，供需结构扩大令氧化铝价格承压，短期铝锭成本支撑相对有限。库存方面，国内铝锭社库加速积累，LME铝库存触底回升，预期旺季兑现之前库存趋势或较难反转，铝价高位承压。技术面看，沪铝主力合约上升量能缩减，前高持续存在压力，上升空间进一步缩窄，若宏观或基本面无利好刺激，短期或易跌难涨。技术性压力于21130附近，强压于21800下方。
铅
上交易日伦铅区间偏弱，报收1980.5美元/吨，较前交易时段下跌0.5美元/吨，跌幅0.03%。沪期铅主力合约维持区间走势，报收16795元/吨，较上交易时段上涨5元/吨，涨幅0.03%，成交12013手，持仓49020手，日减持476手。LME铅0-3降至年内低点，LME库存于年内高位水平，供需过剩令伦铅承压，连带内盘弱势运行。国内方面，再生铅货源整体偏紧令铅价稍或支撑，但旺季预期尚未有效兑现导致国内社会库存持续累库至年内高位，供需结构连续扩大，铅价虽有支撑但依然上升乏力。盘面看沪铅主力合约强支撑于16530~16620区间，隔夜支撑16615一线。
锌
上交易日伦锌最高触及2805.5美元/吨，收盘于2784美元/吨，较前交易日下跌12.5美元/吨，跌幅0.45%。沪期锌主力合约区间跌幅扩大，报收22255元/吨，较前交易时段下跌140元/吨，跌幅0.63%，成交39000手，持仓100858手，日增持4103手。宏观方面，美国7月通胀数据好坏均有，但对价格暂无趋势性指引，继续关注后续重要数据公布以及9月利率决议预期。锌价外强内容结构持续，cash-3m持续走高，接近平价水平，叠加连续的去库支撑外盘。国内方面，需求端持续疲软且暂无复苏迹象，锌锭社会库存接近一年高点，弱预期及弱现实共振，且宏观情绪对价格支撑力不足，锌价短期或易跌难涨。技术面看，沪锌主力合约隔夜压力22780附近，强压23050附近。
锡
受美元走强及投资者对美联储政策与特朗普—泽连斯基会晤的担忧影响，隔夜伦敦市场行情再度趋弱，多数品种震荡收挫，不过目前锡价走势相对偏强，延续前日涨势，一枝独秀；支撑价格的因素是LME注册仓库的锡库存较低，今年迄今已下降65%，至1655吨，为两年来的最低水平。LME三个月期锡继续收升，盘中小幅上涨0.1%附近，最后收报每吨33645美元。另外，LME现货锡合约相对三个月期锡的升水报89美元，而一周前则贴水48美元，这表明LME系统近期供应略显紧张。国内方面，夜盘沪期锡低位盘整，再度收跌， 267000元一线支撑不在。最后收报每吨266380元，跌幅为480元或0.18%。行情调整，总体现货销售情况一般，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
镍
随着强势美元以及地缘风险加剧市场谨慎，令得隔夜伦敦金属市场多数品种震荡走低，镍价暂未延续前日升势，基本持稳。伦敦三个月期镍最后收报每吨15160美元，盘中走势持稳。目前美元走强，使得美元计价的金属金属对其他货币持有者而言更贵，从而削弱需求。同时，中国最新经济数据也令市场承压，投资者担忧中国金属需求正在放缓。国内方面，夜盘沪期镍宽幅震荡，小幅收跌，上方121000元一线阻力犹在。最后收报每吨120840元，跌幅为10元或0.01%。国内消费整体表现平平，宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，价格区间盘整，而总体市场交易热度改善不多，后期消费出现进一步增长尚待观察。
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