【SHMET早评】上周末LME金属涨跌互现，受中国制造业疲软与美元走强影响
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发布时间：2025/11/3
SHMET11月03日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于10929.5美元/吨，最高至10980美元/吨，收盘于10891.5美元/吨；较前交易日收盘下跌38.5美元/吨，跌幅0.35%。沪铜主力合约收盘于87130元/吨，下跌80元/吨，跌幅0.09%。宏观方面，中美贸易磋商向好发展，关税扰动有所缓和，美国政府继续停摆，就业数据尚未公布，但美国9月CPI增幅低于预期，10月如期降息25基点，但美联储内部分歧扩大，虽然降息路径不变但对减缓进度支持声增多，且美联储对年底再度降息指引模糊，市场预期12月降息概率降至6成左右。美元指数获益走强致铜价高位承压。基本面看，铜矿端供应维持收紧状态，现货TC维持年内低位水平，冶炼企业加工费持续受压，有色协会倡议设立产能天花板等因素均利好铜价。但同时铜价缕创新高抑制消费增长，虽然目前社会库存累库有限整体偏低，对铜价影响趋于中性，但今年旺季消费不及同期，若旺季过后库存累积，铜价或出现较大回调空间。从盘面看，上周沪铜主力合约持仓量较前周变化明显，且成交量持续放大，周线收盘引线长，在90000关口下方压力较大，谨慎高位出现弹簧效应。
铝
上周五夜盘沪铝主力合约最高上探21470元/吨，收盘于21415元/吨。上交易日伦铝最高上探2896美元/吨，最低2844.5美元/吨。宏观层面，中美贸易磋商向好发展，关税扰动有所缓和，美国政府继续停摆，就业数据尚未公布，但美国9月CPI增幅低于预期，10月如期降息25基点，但美联储内部分歧扩大，虽然降息路径不变但对减缓进度支持声增多，且美联储对年底再度降息指引模糊，市场预期12月降息概率降至6成左右。美元指数受益反弹，铝价在周期高位附近略显压力。基本面看，市场对氧化铝后期供应存减少预期，但目前减产尚未落地，供需仍显过剩状态，虽然成本支撑下氧化铝价格不至于再见大跌，但对铝锭支撑亦杯水车薪。海外铝厂减产导致供应持续偏紧，外盘强势对沪铝存有支撑。但消费端提振相对有限，LME铝现货由升转贴，国内需求虽相对稳定但量级有限，社会库存虽未累库但亦未明显减少。从盘面看，沪铝主力合约上周线实体收于中期压力下方，伦铝周度上影线偏长，铝价高位略显承压。
铅
上交易日伦铅维持区间状态，上交易日报收2025美元/吨，较前交易时段上涨3美元/吨，涨幅0.15%。沪期铅主力合约震荡偏弱运行，报收17355元/吨，较上交易时段下跌45元/吨，跌幅0.26%，成交12861手，持仓68117手，日减持67手。基本面看，近期原生及再生铅炼厂减产与复产同现，供应端整体变化有限。因此前铅价大幅上涨后，下游部分蓄电池企业对原料价格畏高情绪明显，部分出现减产或停产现象，铅需求端边际下滑，社会库存去库幅度也明显放慢。目前来看市场处在低库存致价涨，但价涨致需求转弱的矛盾状态，在僵持改变之前，铅价或维持震荡态势。
锌
上交易日伦锌最高触及3070美元/吨，收盘于3050美元/吨，较前交易时段上涨5.5美元/吨，涨幅0.18%。沪期锌主力合约区间偏强，报收22455元/吨，较前交易时段上涨105元/吨，跌幅0.47%，成交64816手，持仓115235手，日减持1174手。基本面看，进口锌精矿加工费维持偏强状态，国产矿加工费虽有回落但幅度有限。国内锌炼厂开工率维持较高水平，精炼锌供应整体依然偏多。从内外结构来看，前期沪伦锌比值持续扩大，国内出口窗口打开后，持货商陆续将货物出口，国内社库累库压力有所减缓致锌价低位反弹，同时海外货源得以补充，货紧状态有所改善，LME锌现货升水高位回落，沪伦比跌势稍缓。lme锌库存虽仍在低位，锌价短期或有望维持偏高位，但若货紧因素持续改善，以及宏观层面市场对美联储连续降息预期减弱，伦锌上方压力或逐步显现。沪锌方面，虽然出口缓解部分价格压力，但宏观利好以及外盘涨势放缓下，反弹空间亦较为有限。技术面看，沪锌主力合约强压于23000一线附近，隔夜压力22520上下。
锡
尽管受中国制造业数据疲软、美元坚挺及前期高位获利了结共同影响，拖累上周末伦敦市场部分金属品种震荡收跌，不过锡价走势较为坚持，摆脱之前跌势，再度收升。LME三个月期锡震荡上行，盘中升幅维持在0.8%附近，最后收报每吨36075美元。目前看，随着美元再度上行，国内数据表现不佳，市场仍为短期金属价格趋势震荡行情仍未结束，短线修正压力或将延续，且价格上涨也令买家表现观望。国内方面，夜盘沪期锡高位震荡，再度站上285000元一线。最后收报每吨285000元，涨幅为1260元或0.44%。行情高位盘整，现市心态一般，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
镍
因受中国制造业数据疲弱及美元走强的打压，上周末伦敦金属市场品种涨跌互现，镍价继续震荡行情。伦敦三个月期镍最后收报每吨15230美元，基本持平。数据显示，中国10月制造业采购经理指数（PMI）连续第七个月萎缩，出口新订单下滑，显示此前为应对美方关税而提前出货的效应消退；令基础金属普遍承压，短期需求信号依然疲软。国内方面，夜盘沪期镍高开下行，小幅收升，121000元一线阻力尚在。最后收报每吨120720元，涨幅为80元或0.07%。宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，行情震荡延续，总体市场交易热度一般，后期消费出现进一步增长尚待观察。
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