【SHMET早评】隔夜LME金属收盘涨跌互现，受美联储降息预期增强及需求前景疲软影响
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发布时间：2025/11/26
SHMET11月26日讯：
铜
上交易日伦铜开盘于10788美元/吨，最高至10949美元/吨，收盘于10832.5美元/吨；较前交易日收盘上涨51美元/吨，涨幅0.47%。沪铜主力合约收盘于86350元/吨，较前交易日下跌70元/吨，跌幅0.08%。。宏观方面，近日多位美联储官员出于对就业市场衰退担忧，重申降息立场。据CME美联储观察显示，临近年末市场对于美联储12月降息预期概率升至80%以上。基本面对铜价支压均有，自由港的印尼Grasberg预期将于明年二季度复产，但市场反应平淡，因目前铜精矿供应依然收紧，现货加工费维持最低位附近，国内电解铜产量环比有所下降，国内社会库存增减均有限，库存整体平稳，但高铜价对终端需求影响较大，消费端或暂难有较大提升。综合来看，目前供需矛盾不明显，对处于历史高位的铜价推进力有限。短期铜价或受宏观及数据影响较多，叠加此前市场对于年末降息存有预期，若预期踏空铜价高位下跌风险加剧。技术面看，沪铜主力合约中期现超买迹象，但84000一线支撑依然有效，有效跌破之前沪铜大概率在区间波动。
铝
昨日夜盘沪铝主力合约最高上探21520元/吨，收盘于21410元/吨。上交易日伦铝最高上探2828美元/吨，最低2791美元/吨。宏观方面，近日多位美联储官员出于对就业市场衰退担忧，重申降息立场。据CME美联储观察显示，临近年末市场对于美联储12月降息预期概率升至80%以上。基本面上，氧化铝产能利用率仍处历史高位，现货库存及仓单维持增加态势，供需过剩局面暂未转向，对铝锭成本支撑有限。铝锭方面表现一般，社会库存增减均有限，库存量维持平稳状态。综合来看，基本面因素对铝价影响短期有限，铝价短期或多受宏观扰动及市场情绪影响。技术面看，前周沪铝主力合约上影线拉长，上周周实体阴线收盘，短期走势维持偏弱预期。隔夜支撑21240附近，关键支撑20700上方。
铅
上交易日伦铅延续颓势，收盘于1981.5美元/吨，较前交易时段下跌10.5美元/吨，跌幅0.53%。沪期铅主力合约维持阶段低位，报收17055元/吨，较上交易时段下跌10元/吨，跌幅0.06%，成交18238手，持仓50895手，日减持1571手。供应方面，国内安徽、江苏等部分地区再生铅减产增多，叠加部分地区运输管控造成区域性供应偏紧局面，但此前部分铅炼厂陆续复产致产量预增，此消彼长下供应端对铅价支撑相对有限。需求方面，蓄电池需求随终端消费转弱而减少，国内铅锭社会库存继续反弹，虽然库存仍在年内中位水平以下，但此前对铅价的支撑条件减少。技术面看，沪铅主力合约仍游走于近一年的通道内，上周周线冲高回落，量涨仓缩且收出长上影线，预示17800一线有较强压力。短期看沪铅主力合约关键支撑于16850附近。
锌
上交易日伦锌最高触及3020美元/吨，收盘于2999.5美元/吨，较前交易时段下跌3.5美元/吨，跌幅0.12%。沪期锌主力合约维持区间波动，报收22330元/吨，较前交易时段下跌15元/吨，跌幅0.07%，成交47867手，持仓103140手，日增持3549手。宏观方面，近日多位美联储官员出于对就业市场衰退担忧，重申降息立场。据CME美联储观察显示，临近年末市场对于美联储12月降息预期概率升至80%以上。基本面看，本月国产锌精矿加工费继续逐周走低，10月国内精炼锌出口显著增加，本月内外结构依然支持出口，预计出口维持相对强劲，均利好短期锌价。库存方面，国内精炼锌社会库存高位去库但去幅有限。综合来看，精矿加工费下滑令此前供应端利空预期减弱，出口偏强利好国内去库，但预期不强且仍需证实，期锌市场成交量逐周减少流动性偏弱，预计短期沪锌仍以区间波动为主。短期强支撑于21800一线，隔夜支撑22250附近。
锡
由于受到LME铜库存持续流向美国的支持；市场预期美联储下个月降息，美元疲软，也令隔夜伦敦市场获得额外支撑，锡价目前延续升势不变。LME三个月期锡震荡上行，盘中涨幅维持在0.6%附近，最后收报每吨37500美元，此前曾触及每吨37860美元，创下4月2日以来的最高水平。交易员表示，在持续担忧矿产供应趋紧的情况下，基金做多推动锡价上涨。国内方面，夜盘沪期锡高开低走，震荡收挫，上方295000元一线阻力仍较强。最后收报每吨294710元，跌幅为680元或0.23%。行情高位盘整，现市心态一般，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。
镍
继续受到美联储降息预期提振，及加之伦敦库存流入美国的提振，隔夜伦敦金属市场部分品种跟随铜价走势震荡收升，伦镍升势为继，继续反弹上行。伦敦三个月期镍最后收报每吨14880美元，盘中升幅维持在1.3%附近。除了印尼有消息面冶炼原料短缺带来支撑外，由于人们担心美国可能征收进口关税，导致库存流向COMEX，造成了人为的紧张局面；同时美元汇率再次下跌，也辅助提振基本金属价格走高。国内方面，夜盘沪期镍高开高走，震荡收升，接近118000元一线。最后收报每吨117410元，涨幅为1280元或1.10%。宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，行情低位反弹，总体市场交易热度一般，后期消费出现进一步增长尚待观察。
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