【SHMET早评】隔夜LME金属收盘下跌为主，受需求疲软忧虑拖累

来源： 发布时间：2025/11/28

SHMET11月28日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于10965美元/吨，最高至10979美元/吨，收盘于10930美元/吨；较前交易日收盘下跌23美元/吨，跌幅0.31%。沪铜主力合约收盘于87050元/吨，较前交易日下跌20元/吨，跌幅0.02%。宏观方面，美国经济褐皮书稍显疲弱，消费者支出进一步下滑以及就业市场小幅走弱，但物价水平保持温和增长。书中提及部分实体企业对未来一段时间经济放缓担忧，而制造业相对谨慎乐观。基于就业市场小幅走弱以及通胀温和上涨的情况，叠加受政府停摆因素影响，美联储在年末政策会议前可能无法获取三季度中前月的劳务市场与通胀数据，12月利率调整存在不确定性。但据CME观察显示，市场预计12月降息25基点的预期仍在上升。目前铜价高位偏强运行，部分因素出于市场对年末降息的预期，若12月美国利率维持不变，或导致预期落空后的部分回吐。基本面对铜价支压均有，自由港的印尼Grasberg预期将于明年二季度复产，但市场反应平淡，因目前铜精矿供应依然收紧，现货加工费维持最低位附近，国内电解铜产量环比有所下降，国内社会库存增减均有限，库存整体平稳，但高铜价对终端需求影响较大，消费端或暂难有较大提升。综合来看，目前供需矛盾不明显，对处于历史高位的铜价推进力有限。短期铜价或受宏观及数据影响较多，叠加此前市场对于年末降息存有预期，若预期踏空铜价高位下跌风险加剧。技术面看，沪铜主力合约中期现超买迹象，但85000一线支撑依然有效，有效跌破之前沪铜大概率在区间波动。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探21485元/吨，收盘于21480元/吨。上交易日伦铝最高上探2867.5美元/吨，最低2822美元/吨。宏观方面，最新美国经济褐皮书稍显疲弱，消费者支出进一步下滑以及就业市场小幅走弱，但物价水平保持温和增长。书中提及部分实体企业对未来一段时间经济放缓担忧，而制造业相对谨慎乐观。基于就业市场小幅走弱以及通胀温和上涨的情况，叠加受政府停摆因素影响，美联储在年末政策会议前可能无法获取三季度中前月的劳务市场与通胀数据，12月利率调整存在不确定性。但据CME观察显示，市场预计12月降息25基点的预期仍在上升。目前铝价中期偏高位，部分因素出于市场对年末降息的预期，若12月美国利率维持不变，或导致预期落空后价格继续回吐。基本面上，氧化铝产能利用率仍处历史高位，现货库存及仓单维持增加态势，供需过剩局面暂未转向，对铝锭成本支撑有限。铝锭方面表现一般，社会库存增减均有限，库存量维持平稳状态。综合来看，基本面因素对铝价影响短期有限，铝价短期或多受宏观扰动及市场情绪影响。技术面看，前周沪铝主力合约上影线拉长，上周周实体阴线收盘，短期走势维持偏弱预期。隔夜支撑21240附近，关键支撑20700上方。

铅

上交易日伦铅维持阶段低位，收盘于1983.5美元/吨，较前交易时段上涨10美元/吨，涨幅0.35%。沪期铅主力合约维持弱态，报收16985元/吨，较上交易时段上涨80元/吨，涨幅0.47%，成交13501手，持仓47757手，日减持372手。供应方面，国内安徽、江苏等部分地区再生铅减产增多，叠加部分地区运输管控造成区域性供应偏紧局面，但此前部分铅炼厂陆续复产致产量预增，此消彼长下供应端对铅价支撑相对有限。需求方面，蓄电池需求随终端消费转弱而减少，国内铅锭社会库存继续反弹，虽然库存仍在年内中位水平以下，但此前对铅价的支撑条件减少。技术面看，沪铅主力合约仍游走于近一年的通道内，上周周线冲高回落，量涨仓缩且收出长上影线，预示17800一线有较强压力。短期看沪铅主力合约关键支撑于16850附近。

锌

上交易日伦锌最高触及3060.5美元/吨，收盘于3022美元/吨，较前交易时段下跌33美元/吨，跌幅1.08%。沪期锌主力合约维持区间波动，报收22335元/吨，较前交易时段下跌140元/吨，跌幅0.62%，成交47071手，持仓101574手，日减持175手。宏观方面，近日多位美联储官员出于对就业市场衰退担忧，重申降息立场。据CME美联储观察显示，临近年末市场对于美联储12月降息预期概率升至80%以上。基本面看，本月国产锌精矿加工费继续逐周走低，10月国内精炼锌出口显著增加，本月内外结构依然支持出口，预计出口维持相对强劲，均利好短期锌价。库存方面，国内精炼锌社会库存高位去库但去幅有限。综合来看，精矿加工费下滑令此前供应端利空预期减弱，出口偏强利好国内去库，但预期不强且仍需证实，期锌市场成交量逐周减少流动性偏弱，预计短期沪锌仍以区间波动为主。短期强支撑于21800一线，隔夜支撑22250附近。

锡

尽管全球最大金属消费国的数据表现疲软，加之市场对中国房地产行业的担忧加剧，拖累伦敦市场多数品种震荡收挫，不过锡价走势依旧偏强，继续震荡收升。LME三个月期锡升势为继，盘中涨幅维持在0.2%附近，最后收报每吨37820美元，此前曾触及每吨38650美元，此为创下2022年5月以来的最高水平，原因在于市场持续担忧供应中断。之前LME现货锡相对三个月期期的溢价飙升至4月以来最高水平。国内方面，夜盘沪期锡低位盘整，小幅收挫，30万元一线支撑不在。最后收报每吨299500元，跌幅为940元或0.31%。行情高位盘整，现市心态一般，继续关注实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

镍

虽然中国经济数据表现疲弱，打压市场风险偏好，令隔夜伦敦市场多数品种震荡收挫，不过镍价走势较为坚挺，再次上行收升，摆脱前日跌势。伦敦三个月期镍最后收报每吨14840美元，盘中小幅上涨0.2%附近。随着美国市场因感恩节假期休市，市场关注焦点集中在中国。数据显示中国10月份工业企业利润萎缩，地产开发商万科寻求推迟债券偿还的消息也带来压力。国内方面，夜盘沪期镍高位震荡，小幅收升，下方117000元一线支撑不弱。最后收报每吨117160元，涨幅为250元或0.21%。宏观及情绪面因素继续影响价格趋势，行情低位反弹，总体市场交易热度一般，后期消费出现进一步增长尚待观察。

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