【SHMET金属早评】美以伊冲突延宕升级，中东两大铝厂遭袭恐影响全球

SHMET3月30日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于12122美元/吨，最高至12325美元/吨，收盘于12141元/吨，较前交易时段上涨21元/吨，涨幅0.17%。沪铜主力合约收于95490元/吨，较上交易时段下跌210元/吨，跌幅0.22%。宏观层面，全球市场继续笼罩在地缘政治的高度不确定性之中，近日美国总统特朗普表示，伊朗已向其示以在结束冲突的谈判中展现诚意，市场情绪经历了一次从恐慌到修复的摇摆。但分歧依然存在，尽管美方释放缓和信号，伊朗方面仍强调美国提出的停火方案“过于片面”，双方之间的深刻分歧并未消除。地缘政治的不确定性仍将是未来一段时间市场的核心变量。基本面看，矿端偏紧格局延续，但对精铜产出影响有限。国内库存迎来积极去化信号，单周去库幅度近10万吨。而海外LME延续累库，在美国进口减少的情况下，海外仍有累库预期。综合来看，铜价暂时止跌，其核心驱动力来自地缘政治风险的阶段性缓和。与此同时，产业基本面也释放积极信号，国内库存明显去化、也为铜价提供了支撑。预计短期铜价宽幅震荡为主，后期仍需关注地缘局势演变与去库节奏的持续性。盘面看，铜价虽然止跌反弹，目前仍显乏力，日间关注96600一线压力，若该压力位突破，短期望向98300附近。

铝

上周五夜盘沪铝主力合约最高上探24120元/吨，收盘于24085元/吨。上交易日伦铝最高上探3303美元/吨，最低3229美元/吨。宏观方面，美伊冲突依然是铝价波动核心因素。据周末消息，阿联酋环球铝业表示，其位于哈利法经济园区的维拉厂区，受到伊朗袭击遭受严重摧毁，该电解铝厂去年年产量为160万吨。巴林和阿拉伯联合酋长国境内两家大型铝厂分别证实受到伊朗袭击，中东出口的铝产品约占全球已成供应的一成左右，叠加事件发酵及担忧因素，全球铝供应风险担忧将持续。供应端，中东地缘扰动持续，海外供给收缩预期坚挺。卡塔尔铝厂维持60%产能运行，巴林铝业多条产线停产，近日停产规模进一步小扩，莫桑比克产能按计划检修，能源与地缘风险仍构成价格支撑，但原油价格持续高位，需求担忧下整体有色金属承压拖累价格走势。需求端，国内下游开工稳步修复，但高价抑制采购，下游以刚需补库为主。盘面回落见带动拿货，现货小幅去库；华东、华南等地现货仍维持贴水，市场成交偏弱。库存方面，LME铝库存降至42.3万吨，注销仓单占比偏高；国内电解铝社会库存137.1万吨，累库放缓，铝棒库存缓慢去化，国内高库存仍压制盘面。短期看，美元强势、油价高位运行，基本金属整体承压。短期铝价仍由中东局势主导，供给扰动提供支撑，国内高库存与弱需求形成压制，预计铝价维持宽幅震荡。需重点跟踪海外地缘演变、国内库存去化节奏及下游采购回暖情况。从盘面看，沪铝维持结构性高位态势，区间底部23100仍为多空临界，周内关注24500压力位。

锌

上交易日伦锌最高触及3125美元/吨，收盘于3106.5美元/吨，较前交易时段上涨33美元/吨，涨幅1.07%。沪期锌主力合约震荡反弹，周五夜盘报收23370元/吨，较前交易时段上涨115元/吨，涨幅0.49%，成交43370手，持仓100051手，日减持2731手。供应端保持平稳，矿端偏紧格局延续。国内锌矿加工费企稳在1550元/金属吨，进口矿TC持续走低，原料紧缺未改。冶炼端一季度精炼锌产量稳步增长，二季度炼厂检修计划增多，后续供给或边际收紧。需求端缓慢复苏，低价带动补库。下游镀锌行业开工率环比回升，终端需求依旧偏淡；锌价回落刺激下游逢低点价，刚需采购增加，成交小幅改善。库存呈现内外分化。国内锌锭社会库存持续去化，截止上周降至24.95万吨；LME库存11.57万吨，较国内库存水平相对偏低。现货贴水普遍收窄，上海、广东、天津市场贴水同步收敛，现货氛围有所好转。短期市场仍以宏观情绪为主导，国内库存压力仍存，海外矿端增量预期下调。锌价经历大幅回调后风险释放，若无进一步宏观利空，预计震荡企稳、小幅反弹。后续需紧盯中东局势、炼厂检修进度及国内去库持续性。

铅

上交易日伦铅继续低位震荡，收盘于1903美元/吨，较前交易时段上涨13美元/吨，涨幅0.69%。沪期铅主力合约维持区间底部弱势调整，报收16455元/吨，较上交易时段下跌20元/吨，跌幅0.12%，成交22792手，持仓64844手，日减持1272手。进口矿加工费保持低位水平，原料供应偏紧提供边际支撑。下游蓄电池企业消费虽有改善亦见去库，但幅度较为有限，或难有效抬升铅价，短期看铅价仍缺乏强有力的上涨驱动，虽然结构性支撑依然有效，但上升空间受限，或继续低位调整。

镍

尽管随着特朗普继续推迟袭击伊朗能源设施，带动上周末伦敦金属市场绝大多数品种震荡收升，不过镍价表现相对疲弱，未能随势震荡上行，继续弱势走低。伦敦三个月期镍最后收报每吨17190美元，盘中跌幅维持在0.3%附近。目前来看，金属市场行情主要受到宏观新闻机投资者资金流向的影响，而当前价格缺乏基本面支撑，市场预计将继续保持震荡走势。国内方面，夜盘沪期镍低位盘整，震荡受挫，下方135000元一线继续提供支撑。最后收报每吨135570元，跌幅为910元或0.67%。宏观面因素继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为美国总统特朗普再次推迟对伊朗能源设施发动打击，提振上周末伦敦金属市场绝大多数品种震荡收升，锡价随势再次走升，摆脱此前跌势。LME三个月期锡盘中震荡上行，升幅扩大至3.9%附近，最后收报每吨45805美元。另外，头号金属消费国中国的工业利润改善，也对经济增长高度敏感的金属品种构成支持；其中中国1月至2月的工业企业利润同比增长了15.2%。国内方面，夜盘沪期锡低开上行，震荡收升，再次站上36万元一线关口。最后收报每吨363920元，涨幅8140元或2.29%。价格低位企稳，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

中东战事迈入第五周，停火谈判仍陷僵局。市场偏好持续承压，股债油金同步下挫。COMEX黄金06主力合约今日开盘后震荡下挫，跌逾1.1%，下探逾4480美元。Comex白银05主力合约回调明显，跌逾2.4%，下探逾68.7美元。现货黄金与现货白银同步承压。现货黄金跌逾1%、现货白银跌逾2.33%。

宏观方面，美伊地面战风险骤升，霍尔木兹海峡航运几近中断，市场清算事件仍未触发，但流动性紧张已迫使部分央行抛售黄金储备。结合最新数据，美国防部正为在伊朗开展可能持续数周的地面行动做准备，伊朗则动员超百万人应对。霍尔木兹海峡3月通航量暴跌95%以上，布伦特原油在107美元/桶附近剧烈震荡。与此同时，土耳其央行在两周内抛售约60吨黄金，价值超80亿美元。这显示在能源进口成本飙升下，美元需求激增，严重依赖外汇的国家正被迫将黄金储备“货币化”以换取紧急流动性，市场在经历真正的清算事件前，可能还先面临央行层面的抛售压力。

受全球白银库存持续净流出、中国进口创八年新高及光伏需求刚性扩张影响，白银现货紧平衡格局加剧。然而，美联储维持高利率预期与地缘冲突引发的滞胀风险，正对贵金属价格形成双重压制。具体来看，截至3月30日，COMEX白银注册库存单日净减少114万盎司，可交割货源进一步收紧。上海期货交易所白银仓单维持在371吨的十年低位，境内现货供需持续偏紧。需求端，中国2026年1-2月白银进口量超790吨，创八年同期新高，其中2月单月470吨刷新该月份历史纪录。光伏行业排产超预期回暖，3月组件企业整体排产达44-45GW，月环比提升约28-29%，N型电池产量占比已达68%，单位装机白银需求提升30%以上。上周五数据显示，对于2027年1月议息会议，市场预计美联储维持利率不变的概率从上一交易日的59.6%降至41.6%；预计降息25个基点的概率从3.6%降至0%；而预计加息25个基点的概率则从30.3%上升至40.1%，美联储加息概率连续两日大幅提升，对作为无息资产的贵金属短期逻辑形成压制，但黄金价格跌幅不及此前，反应黄金的避险属性及美元信用弱化在提供相应支撑，然而白银由于缺乏相应的属性跌幅较大。白银、铂、钯工业属性较强，受英国消费衰退影响，此前对欧洲地区PMI的经济乐观预期受挫，对工业属性疲软对价格形成较大压力。然而，黄金在更极端避险情绪下，有望走出独立行情。此外，俄罗斯石油运输遭袭、澳大利亚风暴天气扰动全球约8%的液化天然气供应，天灾人祸叠加推动石油危机传导通胀预期上行，实际利率下行，为贵金属价格提供相应长期支撑。

上一交易日白银现货市场方面，现货端，下游消费维持谨慎，社会层面囤货意愿持续增强。市场接货意愿企稳并有所好转，但普遍认为当前风险仍高，刚需仍以维持逢低采购为主。接货商看跌盘面预期仍然较强。沪银近远月基差仍维持窄幅波动格局：在库存趋于宽松的背景下，04合约的升水幅度已收敛至约35元/千克，与远期隔月月差水平基本一致，近月升水结构回归常态，市场对现货供应紧张的预期进一步缓解。

铂钯主要消费仍依赖汽车尾气催化，但氢能产业需求增长成为新亮点，市场短期预期在供应紧张与宏观压力间摇摆，询价氛围有所回暖但交投仍偏清淡，投机情绪维持中性。