【SHMET金属早评】隔夜伦铝涨至四年高点，美国对伊港口“封锁令”生效

SHMET4月15日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于12700美元/吨，最高至13133美元/吨，收盘于13123.5元/吨，较前交易时段上涨266.5元/吨，涨幅2.07%。沪铜主力合约收于100820元/吨，较上交易时段上涨1660元/吨，涨幅1.67%。宏观面，美国3月CPI数据低于预期，议纪要释放鸽派信号，官员讨论长期高利率的金融稳定风险，市场降息预期升温，美元指数回到100下方，缓解以美元计价的铜价压力。国内方面，央行持续实施适度宽松货币政策，流动性合理充裕，“十五五”电网投资加码、基建项目提速，稳增长政策发力支撑金属需求，宏观环境对铜价形成明显利多。基本面供应端持续偏紧，支撑铜价底部。矿端扰动不断，智利Codelco、Spence铜矿罢工持续，全球铜矿供应增速不足1%，铜精矿TC持续跌至历史低位，原料紧缺挤压冶炼利润。4月国内炼厂集中检修，预计影响45万吨精炼铜产量，叠加原料不足，精炼铜供应收缩预期强化。虽进口铜集中到港，但难以改变整体供应偏紧格局。供需与库存端呈现结构性向好。国内“银四”旺季需求启动，精铜杆开工率超80%，新能源汽车、光伏、AI算力中心用铜需求旺盛，电网投资带动线缆订单增长。下游虽因高价采购谨慎，但刚需支撑下库存去化，国内社会库存两个月累计去库超21万吨，全球显性库存至偏低位。昨夜沪铜再度突破十万关口，周内关注104000下方压力，短期支撑97000附近，后续关注美联储政策动向、冶炼检修进度及国内库存变化，警惕中东局势反复带来的波动风险。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探25035元/吨，收盘于25020元/吨。上交易日伦铝最高上探3597.25美元/吨，最低3417美元/吨。宏观方面，美伊局势再添不确定性，霍尔木兹海峡再度封锁提振铝价。国内方面，货币政策维持稳健，地产数据偏弱，传统需求复苏乏力，但新能源、电网领域政策支撑仍在，宏观整体中性略空。基本面看，供应端呈现“外紧内松”，海外受中东冲突持续影响，阿联酋、巴林铝厂复产缓慢，全球约4%供应受扰。但国内电解铝运行产能达4460万吨，接近合规红线，本月产量或维持高位。氧化铝上升空间受限整体依然偏弱，原料成本下移，冶炼利润改善，进一步支撑国内供应释放。国内电解铝社会库存逼近150万关口，创近5年同期新高。LME库存降至40万吨以下，内外库存分化加剧。需求端结构性分化：光伏、新能源汽车、特高压用铝需求稳健，但地产、建筑型材需求疲软。铝棒加工费处低位，整体需求回暖缓慢。盘面上看，沪铝短期或维持23000~25500区间波动。压力来自国内高库存、宏观压制；下方支撑在于海外供应扰动、成本及新能源需求。

锌

上交易日伦锌最高触及3343.5美元/吨，收盘于3323美元/吨，较前交易时段下跌12美元/吨，跌幅0.36%。沪期锌主力合约偏震荡，昨日夜盘报收23710元/吨，较前交易时段上涨145元/吨，涨幅0.62%，成交39077手，持仓74664手，日增持288手。基本面矿端持续偏紧，冶炼增量有限。锌精矿加工费持续低位，原料紧张凸显。海外矿山受扰动、伊朗等国供应受阻，国内港口锌矿库存环比降3-4万吨，炼厂原料库存显著下降，可用天数降至20.6天危险区间。4本月国内部分炼厂检修，虽有复产，但精锌产量预计环比基本持平，供应释放受限。国内锌社会库存在25万吨上下，虽然3月高位减少，但目前去幅放缓；LME锌库存11.2万吨，维持低位。需求端新旧动能分化：镀锌行业受地产拖累，开工率仅五成，但光伏支架、汽车轻量化、储能等领域用锌需求稳健。短期沪锌走势参考23000-24300元/吨区间。压力来自库存累积与传统需求疲软；支撑在于矿端紧缺、地缘缓和及宏观回暖。

铅

上交易日伦铅维持偏弱走势，收盘于1928美元/吨，较前交易时段下跌2.5美元/吨，跌幅0.13%。沪期铅主力合约震荡运行，报收16610元/吨，较上交易时段上涨40元/吨，涨幅0.24%，成交15454手，持仓49956手，日减持1100手。基本面看， 原生铅冶炼开工率在6成左右，云南、河南部分炼厂复产，本月产量小幅回升。再生铅因废电瓶成本高企，企业持续亏损，开工率不足5成，但进口铅流入补充，整体供应宽松。铅精矿加工费低位，原料紧平衡但对铅价支撑有限。4 月铅酸蓄电池进入传统淡季，行业开工率回落至65%上下，电动车、汽车电池订单下滑。电池厂以销定产刚需采购，对高价铅接受度低，支撑继续松动。

镍

中东局势持续紧张，同时有报道称，中国计划从5月起停止出口硫酸，而硫酸是金属精炼的关键原料。这将给智利的电积电解精炼（SxEw）铜生产以及印尼的镍产量带来风险，提振隔夜伦敦金属市场多数品种震荡收升，镍价走势再度震荡收升。伦敦三个月期镍最后收报每吨17745美元，盘中涨幅扩大至2.9%附近，其中印尼的镍产量此前已因中东硫磺供应中断而受到影响。另一方面，中国作为最大的消费国，其需求走强也支撑了金属价格。国内方面，夜盘沪期镍跳空高开，震荡收升，但未脱离近期震荡区间上沿。最后收报每吨137580元，涨幅为3350元或2.50%。宏观面因素仍将继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为中东局势持续紧张，且中国计划从5月起停止出口硫酸，而硫酸是金属精炼的关键原料，再次引发供应中断担忧，提振隔夜伦敦金属市场多数品种震荡收升，锡价走势相对偏好，目前继续维持升势行情。LME三个月期锡盘中震荡上行，涨幅维持在1.10%附近，最后收报每吨48495美元。继周末美国和伊朗在巴基斯坦的和谈失败后，周一美国宣布将对伊朗实施海上封锁，同时伊朗亦表示，如果美国封锁港口，将对海湾美国盟友的港口进行报复。国内方面，夜盘沪期锡低开高走，震荡收升，基本收复前日跌势。最后收报每吨379080元，涨幅5560元或1.49%。价格窄幅震荡，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

隔夜全球地缘局势密集发酵，中东风险主线缓和与紧张信号交织博弈，为金银现货注入强博弈动能与底层避险支撑，美联储降息预期与地缘避险需求成为支撑价格的核心因素。

内盘金银修复韧性分化，沪金主力合约夜盘呈低开震荡走势，收跌0.48%；沪银主力合约呈现一定的上升动能，收跌0.19%。外盘方面，贵金属板块呈明显修复趋势：COMEX黄金06于亚太早盘7点最高触及4789.7美元；COMEX白银05合约同步修复，最高触及76.18美元。伦敦现货市场同步上行明显。

4月10日Comex白银呈现去库态势。4.04万盎司（约1.25吨）合格库存流入可交割库存。单日合格库存净减少182.98万盎司（约56.91吨）。白银ETF方面，全球最大白银ETF——iShares Silver Trust最新总持仓为15271.53吨， 4月13日减持19.71吨，叠加此前4月9日、10日连续减持，仅4月8日出现大幅增持67.58吨，资金呈现大幅进出的高波动特征。相较于黄金ETF的平稳流出，白银ETF资金表现出更强的分歧与弹性，近一个月持仓先冲高后震荡回落，阶段高位伴随明显的获利了结动作，短期资金博弈情绪显著升温。黄金ETF方面，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust最新数据显示，4月13日黄金持仓较上一交易日减少5.227吨，当前总持仓降至1047.192吨，延续阶段性流出态势；昨日净减持5.23吨，此前多个交易日维持窄幅调仓节奏，整体呈现缓步下行的流出格局，反映出在金价高位波动背景下，机构资金仍以谨慎观望为主，中期在价格高位持续控制仓位，市场追涨意愿偏弱。资金持仓层面，最新全球贵金属ETF持仓数据显示，金银市场机构资金面呈现显著的同步趋弱特征，二者配置意愿均边际降温，白银资金博弈烈度远高于黄金，进一步印证了当前贵金属板块高位分歧加剧、短期获利了结主导的核心特征。

宏观层面，据 CME“美联储观察”最新定价显示：美联储4月加息25个基点的概率从昨夜3.6%下降至0%，美联储维持利率不变（3.5%-3.75%）的概率已达100%，本年内政策路径仍以按兵不动松动明显，对于2027年1月议息会议，市场预计美联储维持利率不变（3.5%-3.75%）的概率从昨夜78.5%降至63.5%；预计降息25个基点的概率从17.5%升至30.5%，预计升息25个基点的概率从3.0%降至0%，预期降息50个基点的概率从0.9%升至5.5%。 上周美国通胀与经济数据整体利好贵金属：美国3月核心CPI、PCE均符合或略低于预期，确认通胀放缓趋势，叠加GDP下修、消费信心走弱，市场对美联储降息预期进一步升温，为黄金提供核心支撑。同时欧洲经济疲软、全球增长压力加大，避险需求持续存在。但盘面仍受多重利空压制：美债长端利率上行抬升黄金持有成本，短期通胀预期反弹引发粘性担忧，叠加美元相对偏强，限制了金银上行空间。多空交织下，贵金属呈现震荡偏强格局，本轮行情主线仍由降息预期主导。

整体来看，当前金银现货正处于 “机构资金高位获利了结，ETF 持仓持续趋弱流出” 与 “降息预期主线升温 + 地缘避险底层兜底 + 抗通胀配置价值凸显，现货基本面形成价格托底” 的强博弈格局中，市场核心矛盾已从国家间博弈缓和预期与核心矛盾难解的反复博弈，转向伊朗最终会让步，中东地缘紧张局势一定会降级。