【SHMET金属早评】隔夜LME金属收盘上涨为主，美国3月通胀全面低于预期

来源： 发布时间：2026/4/15

SHMET4月15日讯：

铜

上交易日伦铜开盘于13105.5美元/吨，最高至13305美元/吨，收盘于13296元/吨，较前交易时段上涨175.5元/吨，涨幅1.31%。沪铜主力合约收于102150元/吨，较上交易时段上涨1450元/吨，涨幅1.44%。宏观面，美国3月CPI数据低于预期，议纪要释放鸽派信号，官员讨论长期高利率的金融稳定风险，市场降息预期升温，美元指数回到100下方，缓解以美元计价的铜价压力。国内方面，央行持续实施适度宽松货币政策，流动性合理充裕，“十五五”电网投资加码、基建项目提速，稳增长政策发力支撑金属需求，宏观环境对铜价形成明显利多。基本面供应端持续偏紧，支撑铜价底部。矿端扰动不断，智利Codelco、Spence铜矿罢工持续，全球铜矿供应增速不足1%，铜精矿TC持续跌至历史低位，原料紧缺挤压冶炼利润。4月国内炼厂集中检修，预计影响45万吨精炼铜产量，叠加原料不足，精炼铜供应收缩预期强化。虽进口铜集中到港，但难以改变整体供应偏紧格局。供需与库存端呈现结构性向好。国内“银四”旺季需求启动，精铜杆开工率超80%，新能源汽车、光伏、AI算力中心用铜需求旺盛，电网投资带动线缆订单增长。下游虽因高价采购谨慎，但刚需支撑下库存去化，国内社会库存两个月累计去库超21万吨，全球显性库存至偏低位。昨夜沪铜再度突破十万关口，周内关注104000下方压力，短期支撑97000附近，后续关注美联储政策动向、冶炼检修进度及国内库存变化，警惕中东局势反复带来的波动风险。

铝

昨日夜盘沪铝主力合约最高上探24860元/吨，收盘于24800元/吨。上交易日伦铝最高上探3649美元/吨，最低3552美元/吨。宏观方面，美伊局势再添不确定性，霍尔木兹海峡再度封锁提振铝价。国内方面，货币政策维持稳健，地产数据偏弱，传统需求复苏乏力，但新能源、电网领域政策支撑仍在，宏观整体中性略空。基本面看，供应端呈现“外紧内松”，海外受中东冲突持续影响，阿联酋、巴林铝厂复产缓慢，全球约4%供应受扰。但国内电解铝运行产能达4460万吨，接近合规红线，本月产量或维持高位。氧化铝上升空间受限整体依然偏弱，原料成本下移，冶炼利润改善，进一步支撑国内供应释放。国内电解铝社会库存逼近150万关口，创近5年同期新高。LME库存降至40万吨以下，内外库存分化加剧。需求端结构性分化：光伏、新能源汽车、特高压用铝需求稳健，但地产、建筑型材需求疲软。铝棒加工费处低位，整体需求回暖缓慢。盘面上看，沪铝短期或维持23000~25500区间波动。压力来自国内高库存、宏观压制；下方支撑在于海外供应扰动、成本及新能源需求。

锌

上交易日伦锌最高触及3365.5美元/吨，收盘于3340美元/吨，较前交易时段上涨17美元/吨，涨幅0.51%。沪期锌主力合约偏震荡，昨日夜盘报收23660元/吨，较前交易时段上涨10元/吨，涨幅0.04%，成交35832手，持仓74221手，日增持860手。基本面矿端持续偏紧，冶炼增量有限。锌精矿加工费持续低位，原料紧张凸显。海外矿山受扰动、伊朗等国供应受阻，国内港口锌矿库存环比降3-4万吨，炼厂原料库存显著下降，可用天数降至20.6天危险区间。4本月国内部分炼厂检修，虽有复产，但精锌产量预计环比基本持平，供应释放受限。国内锌社会库存在25万吨上下，虽然3月高位减少，但目前去幅放缓；LME锌库存11.2万吨，维持低位。需求端新旧动能分化：镀锌行业受地产拖累，开工率仅五成，但光伏支架、汽车轻量化、储能等领域用锌需求稳健。短期沪锌走势参考23000-24300元/吨区间。压力来自库存累积与传统需求疲软；支撑在于矿端紧缺、地缘缓和及宏观回暖。

铅

上交易日伦铅继续区间调整，收盘于1934.5美元/吨，较前交易时段上涨6.5美元/吨，涨幅0.34%。沪期铅主力合约震荡运行，报收16640元/吨，较上交易时段上涨35元/吨，涨幅0.21%，成交15897手，持仓49331手，日减持291手。基本面看， 原生铅冶炼开工率在6成左右，云南、河南部分炼厂复产，本月产量小幅回升。再生铅因废电瓶成本高企，企业持续亏损，开工率不足5成，但进口铅流入补充，整体供应宽松。铅精矿加工费低位，原料紧平衡但对铅价支撑有限。4 月铅酸蓄电池进入传统淡季，行业开工率回落至65%上下，电动车、汽车电池订单下滑。电池厂以销定产刚需采购，对高价铅接受度低，支撑继续松动。

镍

受美伊和平谈判重启前景的提振，提振隔夜伦敦金属市场多数品种震荡收升，镍价继续扩大升势。伦敦三个月期镍最后收报每吨18210美元，盘中涨幅维持在2.9%附近，创1月30日以来新高。另一方面的原因是，此前主要镍供应国印尼的镍加工商削减产量，印尼政府修订了矿产参考价格的计算公式。国内方面，夜盘沪期镍高开上行，震荡走升，再次突破14万元一线整数关口。最后收报每吨141320元，涨幅为3380元或2.45%。宏观面及业内因素将继续影响价格趋势，行情震荡，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

因为受到美伊和平谈判重启前景的乐观情绪提振，美元走软也进一步支撑了价格走势，令隔夜伦敦金属市场多数品种震荡收升，锡价目前延续良好升势，目前继续维持升势行情。LME三个月期锡盘中震荡上行，涨幅飙升至4.6%附近，最后收报每吨50480美元，创一个月新高。数据显示，美国3月份生产者价格涨幅低于预期，美元指数因此延续跌势。美元走软使得以美元计价的大宗商品对持有其他货币的买家而言更加便宜。国内方面，夜盘沪期锡高开上行，震荡收升，再次突破39万元一线关口。最后收报每吨395060元，涨幅16710元或4.42%。价格震荡区间上移，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。

贵金属

内盘金银修复动力强劲，隔夜内盘沪金主力合约夜盘收涨1.74%；沪银主力合约收涨5.36%。外盘方面，贵金属板块呈明显修复趋势：COMEX黄金、白银同步修复。

据CME“美联储观察”最新定价显示：美联储4月加息25个基点的概率从今早0.5%上升至1.6%，美联储维持利率不变（3.5%-3.75%）的概率从99.5%降至98.4%，本年内政策路径仍以按兵不动松动为主，对于2027年1月议息会议，市场预计美联储维持利率不变（3.5%-3.75%）的概率从今早64.1%降至59.2%；预计降息25个基点的概率从29.7%升至32.2%，预计升息25个基点的概率从0.3%升至0.9%，预期降息50个基点的概率从5.3%升至6.9%。

全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust最新总持仓为1049.478吨，4月14日单日增持2.286吨，终结了4月13日单日减持5.227吨的抛售节奏，也扭转了近一个月持仓自1070吨上方持续回落的下行趋势，此次由减转增的动作叠加隔夜金价先跌后涨、探底回升的走势，释放出黄金短线止跌信号，显示机构资金出现回流迹象、市场悲观情绪有所修复，短期黄金大概率进入震荡修复阶段，不过仅单日增持尚未扭转中期持仓下行的趋势，机构对黄金的定价分歧仍存，后续走势仍需观察ETF增持的持续性、美联储降息预期的边际变化以及全球避险需求的变动。白银走势与黄金具备强联动性，此次黄金ETF持仓止跌转增、金价探底回升，将直接带动白银市场情绪修复，短线白银将跟随黄金同步进入震荡修复阶段，难以走出独立单边下行行情；但白银兼具强投机金融属性与高占比工业属性，其反弹弹性与持续性和黄金存在显著差异，只有黄金ETF出现持续资金流入、金价形成明确企稳趋势，白银的投机资金才会大规模进场，同时光伏、新能源、电子等领域的工业需求景气度，也将直接决定白银能否跑出超额收益，若黄金仅为单日反弹、资金流入中断，叠加工业需求疲软，白银的反弹力度将显著弱于黄金，甚至出现冲高回落的剧烈波动。

IMF下调2026年世界经济增长预期至3.1%并警示中东战事持续将进一步拖累全球经济，同期中东地缘动态密集，以色列与黎巴嫩完成华盛顿数十年来首次非军方直接会谈，美伊第二轮谈判筹备推进、特朗普称美伊会谈或未来两天内在巴基斯坦举行，美国副总统万斯对美伊局势进展表示乐观，同时美方本周将终止伊朗海上石油制裁豁免，美国财长贝森特则表示关税水平或在7月初前恢复至特朗普时期水平，称美国经济增长强劲、核心通胀持续下行，直言美联储此前对通胀判断错误，应更大幅度下调利率。整体来看，当前金银现货正处于“美联储利率路径博弈加剧、短期利率端压制仍存，中期持仓下行趋势尚未扭转”与“中东地缘避险升温+机构资金回流+价格探底企稳，全球经济下行预期强化，多头修复动能强劲”的强博弈格局中。

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