【SHMET金属早评】几内亚6月将管制铝土矿出口，美国突然对伊朗实施打击

SHMET5月26日讯：

铜

上交易日伦铜收盘于13622美元/吨，较前交易时段上涨106.5美元/吨，涨幅0.79%。沪铜主力合约夜盘收盘于105780元/吨，较前交易时段上涨410元/吨，涨幅0.39%。宏观上，美伊停火协议延长缓和地缘风险，油价回落拖累美债利率和美元指数，支撑铜价反弹；但美联储新主席面临高通胀，加息预期限制涨幅。基本面上，国内电解铜库存去库连续三周放缓，高铜价抑制下游采购；智利安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，供给扰动持续，且LME出现历史性大提货，反映全球供应紧张预期。短期铜价受宏观情绪与基本面博弈，预计维持震荡。综合看，铜价在利率回落和供给叙事下反弹，但需求谨慎，需警惕波动。

铝

上交易日伦铝收盘于3656美元/吨，较前交易时段上涨19美元/吨，涨幅0.52%。沪铝主力合约夜盘收盘于24370元/吨，较前交易时段下跌70元/吨，跌幅0.29%。宏观层面，美伊谈判将停火协议延长60天，伊朗将在达成协议后的30天开放霍尔木兹海峡，中东地缘风险有所缓释，铝供应下行风险减弱，铝价短期或承压；但双方在核问题上仍有分歧，战事反复风险仍存。基本面看，海外铝供应受地缘冲击影响，海湾地区产量大幅下滑，LME库存持续低位去库，注销仓单增多，海外供应持续紧张；国内临近产能天花板，但海外新产能如越南、斯洛伐克等项目逐步投产，供应增量开始兑现。需求端，国内铝锭库存增库放缓，随着内外铝价走扩，铝材出口利润增加，二季度出口加速，但国内光伏、家电等终端需求表现疲软。原料端，几内亚计划于下月公布限制铝土矿出口措施，预计2026年铝土矿总出口量限制在1.5亿吨以内，较2025年减少18%，铝土矿价格有望企稳上行，成本抬升预期升温。氧化铝供需依旧过剩，库存累库。综合而言，铝价短期受地缘缓和预期压制，但海外供应紧张格局和成本支撑仍存。

锌

上交易日伦锌收盘于3544.5美元/吨，较前交易时段上涨22美元/吨，较前交易时段涨幅0.62%。沪锌主力合约夜盘收盘于24970元/吨，较前交易时段上涨155元/吨，较上交易时段涨幅0.62%。宏观上，美伊谈判延长停火协议，地缘风险缓释但仍有反复；国内央行加量MLF保持流动性充裕。基本面，供应端扰动频发，秘鲁能源紧急状态影响锌矿供应，嘉能可和Nexa火灾减停产，TC低位运行；需求端国内库存累库达至一年最高水平附近，且需求依旧疲软。产业消息称中国可能转向精炼锌净出口，全球供应紧张支撑外盘。短期锌价受供应扰动支撑，但需求限制上行，预计偏强震荡。

铅

上交易日伦铅收盘于2013美元/吨，较前交易时段上涨8.5美元/吨，涨幅0.42%。沪铅主力合约夜盘收盘于16710元/吨，较前交易时段下跌45元/吨，跌幅0.27%。海外供应扰动持续，嘉能可Kazzinc冶炼厂事故导致铅产量下降，东南亚现货紧缺推动伦铅近月结构走强，Cash-3S价差转为Back。国内铅精矿库存累积，加工费下行，原生铅开工率边际抬升，但再生铅利润承压产出收缩，供应整体偏紧。下游铅酸蓄电池涨价传导顺畅，需求边际改善，库存去化预期增强。短期铅价受海外紧缺和国内需求回暖支撑，但沪铅夜盘下跌显示内盘压力，内外盘分化。综合来看，铅价底部有支撑，但上行需关注国内社会库存去化节奏及海外供应恢复情况。

镍

隔夜伦敦金属市场因为春季银行假期休市一天，今日重新开市。全球镍市正在从过去两年供应过剩逐步转向边际趋紧，核心原因是印尼政策收紧，硫磺供应危机及电力资源重新分配，导致全球镍供应增长面临压力，成本曲线正在快速上移。然而需求前景相对平淡，不过短期逻辑已从需求不足转向供应与成本驱动。国内方面，夜盘沪期镍先抑后扬，震荡收升，基本摆脱短期均线的压制。最后收报每吨144430元，涨幅为600元或0.42%。短线宏观因素影响价格趋势，盘面区间盘整，预计市场交易热度或有变化，后期消费出现进一步增长尚待观察。

锡

隔夜伦敦金属市场因为春季银行假期休市一天，今日重新开市。近期国内进口基本维稳，不过随着雨季的影响，缅甸后期进口或受影响。需求表现尚属一般，价格震荡释放部分逢低采购，但总体谨慎情绪为继，不过随着宏观面风险偏好回升，价格趋势或多维持震荡偏强局面。国内方面，夜盘沪期锡先抑后扬，震荡收升，目前震荡区间缓慢上移。最后收报每吨424530元，涨幅2200元或0.52%。价格维持高位盘整，关注现市心态及实际消费面表现，及宏观消息是否继续影响价格趋势。