【SHMET金属早评】LME美铜库存升至12年高位，商务部拟出台举措健全出海服务
SHMET10月23日讯：
铜
上交易日伦铜收盘于14098美元/吨，跌幅1.9%。沪铜主力合约隔夜收盘于108030元/吨，跌幅0.74%。宏观方面，美国关税政策仍未最终确定，叠加通胀担忧犹存，宏观不确定性对铜价形成压制；美联储延续加息立场，亦对工业金属需求构成拖累。基本面方面，铜精矿TC持续下行、硫酸价格回落，冶炼利润被压缩至盈亏边缘，国内冶炼厂检修增多，冶炼产量环比回落，精矿供应延续紧张；智利埃斯孔迪达与安托法加斯塔旗下铜矿取消罢工，供应担忧有所缓解，LME现货铜合约较三个月期铜的溢价为121美元/吨，仍显示现货供应偏紧。库存方面，LME仓库铜库存升至272,950吨，创下7月下旬以来最高水平，LME铜库存中约有62%位于美国，这主要因前期为规避关税运往美国的铜在COMEX相对LME转为贴水后转而流入LME仓库所致。下游需求承压，因光伏风电、汽车地产产销负增长，家电排产下降。整体来看，短期铜价多空交织：精矿与冶炼端供应偏紧、现货维持升水，对价格形成下方支撑；而LME库存持续累积、下游需求疲弱，叠加关税政策未定与美联储加息的宏观压力，抑制上方空间，方向仍待观察，后续需关注美铜关税决定、美元走势、冶炼产量及下游需求变化。
铝
上交易日伦铝收盘于3006美元/吨，跌幅0.69%。沪铝主力合约隔夜收盘于23145元/吨，跌幅0.19%。宏观方面，美元指数在高油价、高通胀和经济韧性的支撑下未见趋势性走弱，对有色金属板块的估值压制仍在，铝价所处的宏观定价环境承压。基本面方面，国内主流消费地电解铝锭库存在54万吨上下，去库整体偏顺畅，但铝企铝水比例连续多周下降，去库持续性有待观察；LME 铝库存为 23.6 万吨，海外延续历史低库存状态。供给侧，中东复产与印尼产能投放使远期海外供给缺口趋于收窄，叠加传统旺季临近尾声，国内紧平衡格局的下方支撑有所松动。综合看，美元估值压制、远期海外供给缺口收窄及传统旺季临近尾声共同施压，多空因素交织下铝价或维持震荡，方向仍待观察，后续需关注海内外库存变化与宏观预期动向。
锌
上交易日伦锌收盘于3671美元/吨，跌幅2.29%。沪锌主力合约隔夜收盘于25230元/吨，跌幅1.48%。宏观方面，美联储加息背景下，美元走势是指引锌价的重要外部变量，日内宏观情绪偏弱，宏观层面对锌价形成一定压制。基本面方面，供应端，国内部分锌矿停产，国产与进口加工费均持续下行，全球锌精矿扰动加剧，冶炼端亦有减产，精矿供应阶段性紧张，国内锌冶炼产量月度小幅下降，供应收缩对价格形成支撑。需求端，下游消费整体疲弱，基建投资累计增速负增长，汽车产销与地产延续负增长，家电排产下降，镀锌板库存总体处于高位，市场呈现供需双弱格局。展望来看，供应端扰动与减产为价格提供下方支撑，但需求疲弱与宏观情绪偏弱形成压制，多空交织下短期锌价或维持震荡、方向仍有待观察；后续需跟踪美元走势、冶炼产量与下游需求的变化。
铅
上交易日伦铅收盘于1900美元/吨，跌幅0.18%。沪铅主力合约隔夜收盘于16130元/吨，涨幅0.25%。基本面方面，国内冶炼厂检修与复产并存，复产节奏不及预期，部分地区供需出现错配；再生铅开工维持低迷，原生铅综合成本线上移。进口货源普遍不能用于交割，低价进口粗铅货源较为充分，若炼厂利润修复，开工可能快速提升。下游原料库存有所提升，若铅价上行，或抑制采购情绪。展望来看，原生铅综合成本线上移叠加冶炼复产节奏不及预期，为铅价提供下方支撑；但进口窗口打开使海外过剩压力持续向国内传导，低价进口粗铅货源充足、炼厂利润修复后开工存在快速提升可能，且下游原料库存抬升后高价采购意愿趋弱，均制约上方空间。多空因素交织，铅价短期或以区间震荡为主，方向仍待观察。
镍
尽管前日受到印尼减产传言影响，镍价曾一度大幅走升，不过隔夜投资者将注意力转移，随着市场对人工智能前景再度存疑，股市遭遇抛售，进而拖累了工业金属板块，导致隔夜伦敦金属市场走势再次全军覆没，镍价涨势不在，震荡收跌。伦敦三个月期镍最后收报每吨16060美元，盘中跌幅维持在1.0%附近，之前曾在利好推动下创出三周新高。另外，随着数据中心投资、能源转型、矿山供应挑战，以及投资者为应对潜在美国关税威胁所作出的行为均会带来影响，市场参与者将保持偏谨慎的思路。国内方面，夜盘沪期镍低开下行，再度受挫，不过下方得到20日均线的支撑。最后收报每吨120870元，跌幅1460或1.19%。近来宏观及产业因素交替对价格产生影响，盘面行情接连反弹，市场承接意愿一般，但总体消费兑现明显弱于预期。
锡
近来美元与美债利率高位震荡，权益市场风险偏好反复，有色板块整体承压；随着AI前景担忧拖累工业金属情绪，隔夜伦敦金属市场走势再度全线受挫，锡价继续震荡下行，跌势扩张。LME三个月期锡盘中跌幅进一步扩大至1.7%附近，尾盘最后收报每吨50330美元。另外，宏观面上市场等待美联储会议，但在会议前资金趋于谨慎，且AI资本开支对流动性挤压担忧仍在；而业内供应偏紧预期与需求复苏不确定性并存，短期内价格走势仍或震荡反复。国内方面，夜盘沪期锡弱势震荡，再次收跌，上方再度受到38万元一线关口的压力。最后收报每吨379700元，跌幅3880元或1.01%。近期行情有所反弹，谨慎情绪出现缓和，而短线宏观因素将持续影响价格趋势。