供应增长预期延续&消费担忧难减，锌价有进一步走弱风险

来源： 发布时间：2018/12/12

主要观点：
　　对于2019年锌市场，我们认为锌价重心有进一步下移的可能，同时，锌期货或大概率延续近强远弱结构。
　　主要逻辑：
　　其一，全球锌矿供应将维持增长态势。随着国内外锌矿新增产能的不断释放，加上部分整改完成，2019年国外锌矿供应有望延续上升趋势，国内锌矿或也将小幅回升。
　　其二，冶炼锌锭或缓慢回升，锌锭低库存态势或逐渐扭转。锌冶炼新增产能有限，但已有产能利用率有望提升。同时，锌矿加工费预期将大幅提升，使得利润部分补充于冶炼企业，故预计2019年期间国内锌冶炼企业重蹈2018年三季度大规模减产的可能性减小。2019年锌锭库存水平或逐渐抬升。
　　其三，在国内宏观经济严峻态势下，锌消费面临下滑的压力。国内房地产处于下行周期中，加上基建投资乏力，2019年国内锌消费将减弱，大概率将对锌价形成压制。同时全球经济进一步放缓预期难改，预计2019年国外锌需求也稳中小幅下降。
　　操作策略：
　　1、趋势性操作把握逢高沽空机会
　　2、阶段性把握买沪锌近月卖沪锌远月跨期套利
　　风险因素：
　　1、美元指数大幅波动
　　2、国内环保政策明显变动

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